Un tipo de cambio dual?

Guillermo García // ¿
En las dos últimas semanas, el rumor de la posibilidad de implementación de un cambio dual toma cuerpo. De acuerdo a estos rumores, los diferentes entes gubernamentales (Ministerio de Finanzas, Cadivi y BCV) estarían evaluando, visto el aumento significativo de importaciones en los dos últimos años y de los actuales niveles de reservas internacionales y niveles óptimos requeridos por el BCV, establecer de alguna forma un mecanismo que permita orientar las divisas a los sectores que se consideren prioritarios (alimentos , salud, medicinas, insumos y bienes de capital) en la asignación de dólares al tipo de cambio oficial de BsF 2,15; y dejar un grupo de sectores no prioritarios o productos suntuarios no esenciales que puedan acceder a dólares a un tipo de cambio distinto al de BsF2,15. Cabe señalar que de acuerdo a las cifras del BCV al 25 de marzo, las reservas internacionales se ubicaron en 29.841 millones de dólares, cuando en diciembre de 2007 estaban en 33.477 millones de dólares. Ante el saldo actual, los activos en moneda dura están por debajo del nivel adecuado de reservas estimado por el BCV este año en 31.900 millones de dólares. Ante la imposibilidad declarada por el Ejecutivo Nacional de levantar el control de cambio por razones de su política cambiaria, y de racionalizar la entrega de divisas a través de la posibilidad de establecer un mercado dual de cambio, me permito insistir, en razón de procurar una mejora de la oferta de divisas, una alternativa para flexibilizar el mercado cambiario y hacer mucho más eficiente y económicamente más racional la adquisición de dólares en un esquema de cambio dual, a través de la implementación del Venedólar en la Bolsa de Valores de Caracas. Bajo este esquema, se le brinda al mercado cambiario una alternativa transparente y segura para las operaciones. Como lo he planteado en varias oportunidades en mis artículos, el esquema del venedólar podría ser un mecanismo para establecer un esquema de cambio dual más transparente y de amplia participación.
¿Por qué de su nombre y cómo opera? El venedólar recibe su nombre a que la compra-venta de dólares está sustentada en la negociación en la Bolsa de Valores de Caracas de Títulos Valores o Bonos de la Deuda Pública de Venezuela, denominada en dólares que han sido emitidos en los últimos años por el Ministerio de Finanzas para la reestructuración de la deuda externa Venezolana. Dentro de los bonos que conforman el plan de reestructuración están los bonos con diferentes años de vencimientos y con diferentes diferenciales de descuento, tasas de interés, vencimiento y rendimiento al vencimiento (Yield to maturity) que se cotizan y negocian hoy en los mercados de valores internacionales. Mediante el mecanismo del venedólar, el vendedor compra uno de estos bonos con los dólares que va a vender y el comprador le cancela el equivalente en bolívares, luego se negocia el bono en el mercado ( Bolsa de Valores de Caracas ) y las divisas son depositadas en la cuenta que el comprador tiene abierta en un banco en el exterior . Es importante aquí señalar varios elementos: Tanto para el vendedor como para el comprador, la operación es transparente, efectiva y de ejecución inmediata. En este sentido, la Casa de Bolsa se encarga del proceso de comprar y vender el bono, por lo que el comprador recibe sus dólares y el vendedor sus bolívares. Otro elemento importante es que la negociación de los bonos no modifica la paridad fija establecida de BsF 2,15 por dólar, ya que el tipo de cambio no se modifica, lo que sí va a determinar el monto a cancelar en bolívares por el comprador, será el precio de negociación o cierre de cotización del bono en el mercado local, más los intereses acumulados hasta la fecha de negociación del bono.
Beneficios de la implementación del esquema del venedólarPermite una válvula de escape para la obtención de divisas para todas aquellas importaciones que no reciban dólares preferenciales, a través de un esquema transparente y ordenado en la formación de los precios y centralización en la Bolsa de Valores de Caracas de todas las operaciones que se efectúan. Sirve además, como mecanismo para la repatriación de capital, utilidades y pagos de regalías de los inversionistas extranjeros en una forma más expedita y segura, ahorrándole divisas al país, que de otro modo se verían reducidas por la erogación de este concepto, afectando nuestros niveles de reservas internacionales.
Permite incentivar la inversión en el país, contrarrestando el efecto inhibidor de atracción de nueva inversión que tiene implícito todo esquema de control de cambio.ferreo.
Permitiría una mejor diversificación de las carteras de inversión de la banca y fondos mutuales optimizar su situación, preservando su capital por efecto de la inflación y de tasas reales negativas; de igual forma también los inversionistas particulares,.especialmente pequeños y medianos.
Haría mucho más transparente y eficiente los mecanismos utilizados en las últimas semanas por el Ministerio de Finanzas en la colocación de notas estructuradas entre algunos pocos bancos venezolanos, ya que se utiliza al mercado como vía para su colocación y negociación
La negociación en la Bolsa también permite reducir el mercado negro de divisas, brindando así una mayor seguridad para los agentes que participan. En consecuencia, el Gobierno debería evaluar seriamente este planteamiento de negociación de los bonos venezolanos en dólares en la Bolsa caraqueña, para buscar fórmulas de flexibilización del sistema cambiario como una válvula de escape a la presión cambiaria y una forma más sana, transparente y de mayor certidumbre para todos los agentes que participan en el mercado cambiario; al mismo tiempo que da vida y dinamiza a la Bolsa de Valores de Caracas.
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